收息組合大檢閱 (2) (2021.04.07 -- 第52日)

置富產業信託

股息政策：可供分派收入的最少９０％以股息派發，息率6.3%

估值方面：現價7.4，市賬率:0.5，市值145億。五年最高息率為7.6%，最低4.5%，平均為6.1%；五年平均市帳率為0.6。現價低估：20%。 

通道位置：+2sd=12, +1sd=11, TL=10, -1sd=8.5, -2sd=7，波幅：70%

時機分析：上升期

主要風險：網購侵食市場；市值較細，不宜重注。

電訊盈科

股息政策：持續穩定的派息政策，近十年股息基本上有升無跌。只要楷哥不大燒錢，這個政策應可持續下去。 息率為7.3%

估值方面：主要思路是以折讓價買入香港電訊，現價4.4元，股息率為7.3%，高於現價11元股息率為6.4%的香港電訊。楷哥持有電盈31%股權，間接持有香港電訊15%。照計理應跟楷哥揾食，持有電盈或有較多著數？可能等香港電訊升至12或13元，折讓更大時才換？估值較香港電訊有一成折讓。

通道位置：+2sd=6, +1sd=5.5, TL=5, -1sd=4.5, -2sd=4，波幅：50%

時機分析：收集期或派貨期

主要風險：楷哥玩野；利潤來自香港電訊分派。

新創建集團

股息政策：兩年前集團承諾可持續及漸進式的派息政策。息率：7%

估值方面：現價8.3，市盈率138倍，市賬率:0.7，市值320億。五年平均市帳率為1。現價低估：40％

通道位置：+2sd=17, +1sd=14.5, TL=12, -1sd=9.5, -2sd=7，波幅：140%

時機分析：上升期

主要風險：保險業務

中國海外發展

股息政策：持續穩定的派息政策，近十年股息每年以高單位數穩定上升，令人驚喜。息率5.8%。

估值方面：現價20.2，市盈率4倍，市賬率:0.6，市值2200億。五年平均市帳率為1.1。現價低估：80%

通道位置：+2sd=33.6, +1sd=30, TL=27, -1sd=24, -2sd=20，波幅：70%

時機分析：收集期(升穿22確認上升期)

主要風險：國家調控。房地產泡沫爆破。行業競争高。

恆基地產

股息政策：持續穩定的派息政策，近十年股息有增無減，如果計入10送１紅股，則基本上每年至少以10%以上的速度增派，令人驚奇。息率5.1%

估值方面：現價35，市盈率16倍，市賬率:0.52，市值1700億。五年平均市帳率為0.6。現價低估：20%

通道位置：+2sd=48, +1sd=44, TL=40, -1sd=35, -2sd=31；波幅：50%

時機分析：上升期

主要風險：近兩年已無10送１紅股。希望四叔兩位公子掂。

越秀交通基建

股息政策：分派比率為50%左右，近十年股息有升無跌，但今年派息大縮水，息率1.4%。往績息率：8%

估值方面：現價4.9，市盈率43倍，市賬率:0.7，市值82億。五年平均市賬率為0.9。現價低估：30% 

通道位置：+2sd=7.5, +1sd=6.9, TL=6.3, -1sd=5.7, -2sd=5.1；波幅：50%

時機分析：收集期(升穿5.8確認上升期)

主要風險：新收購三條公路未達收支平衡

恆生銀行

股息政策：持續及漸進式的派息政策，2020年受Covid-19影響，業績倒退30%，派息跟隨下調30%， 息率3.6%

估值方面：現價151，市盈率18倍，市賬率:1.6，市值2800億。五年平均市賬率為2。現價低估：25% 

通道位置：+2sd=220, +1sd=200, TL=177, -1sd=155, -2sd=133；波幅：65%

時機分析：上升期

主要風險：行業競争大。長期低利率致息差窄。

收息組合大檢閱 (1) (2021.04.05 -- 第50日)

收息組合成員由2018年開始累積，中間也曾出現過換馬去追回資本虧損的情況，現在是時候來一個大檢閱，看看組合會不會偏離初衷而不自知。

恒指基金

股息政策：沒有股息，佔強逼金帳戶6成資金

估值方面：現價29000，市盈率15倍，股息率2.4%，市賬率:1.2。2021年PE/PB合理估值大概在28000至29000之間，現價算合理。

通道位置：+2sd=32800, +1sd=30600, TL=28300, -1sd=26000, -2sd=23700；波幅：40%

時機分析：上升期(整固中) 

主要風險：成份股中有很多新經濟股，要小心估值。

長和

股息政策：多賺多派少賺少派，派息比率維持在30%左右，都算清楚明白。息率：3.7%

估值方面：現價62，市盈率8倍，市賬率:0.5，市值2400億。五年最高市盈率為12，最低6，平均為9。五年平均市帳率為0.7，現價低估：40%。 

通道位置：+2sd=107, +1sd=92, TL=76, -1sd=61, -2sd=45，波幅：140%

時機分析：上升期

主要風險：誠哥和鉅哥不可取代；息率不達4%最低要求，要靠賺價差調整。

中電

股息政策：保持穏定派息，二十年來有增無減令人放心。現價息率：4.1%

估值方面：現價74，市盈率16倍，市賬率:1.7，市值1900億。五年最高息率為4.8，最低為3.1，平均為3.95。五年平均市帳率為1.9，現價低估：10%。 

通道位置：+2sd=96, +1sd=90, TL=84, -1sd=77, -2sd=71，波幅：35%

時機分析：上升期

主要風險：息率稍低，波幅太低，估值不平。

中移動 

股息政策：近五年保持穏定派息，雖然往績並非如此，都希望它可以從此一直保持下去啦。股息：6.4%

估值方面：現價51，市盈率8倍，市賬率:0.85，市值1萬億。五年最高市盈率為17，最低7，平均為12。五年平均市帳率為1.3，現價低估：50%。 

通道位置：+2sd=88, +1sd=77, TL=66, -1sd=55, -2sd=44，波幅：100%

時機分析：上升期

主要風險：阿爺覺得你回報高，不能接受。新科技興起取代固網，流動網絡。

長江基建

股息政策：保持股息增長，二十年來都做到。雖然近年開始有點後繼無力，不過此優良傳統應會延續直至利潤難以支撐為止。息率：5.3%

估值方面：現價46，市盈率16倍，市賬率:1.1，市值1200億。五年最高市盈率為21，最低12，平均為16.5。五年平均市帳率為1.4，現價低估：30%。

通道位置：+2sd=79, +1sd=69, TL=59, -1sd=49, -2sd=39，波幅：100%

時機分析：上升期

主要風險：缺乏大型併購和管制利潤不斷下滑的背景下，估值可能並非低估而是合理而己。有考慮過換馬至長實。

中國銀行

股息政策：派息比率維持在31%左右，多賺多派少賺少派，近三四年純利穏定，所以股息也保持穏定。息率：8%

估值方面：現價2.95，市盈率4倍，市賬率:0.35，市值2400億。五年最高市盈率為7，最低3，平均為5。五年平均市帳率為0.6，現價低估：70％。  

通道位置：+2sd=4.4, +1sd=3.8, TL=3.3, -1sd=2.8, -2sd=2.2，波幅：100%

時機分析：上升期

主要風險：國內房地產泡沬爆破

長實集團

股息政策：息率：3.8%，跟隨誠哥投機性買入，伺機沽出獲利。現在做了五月份SC@47，若到五月份未被行使，則持有。 

估值方面：現價47，市盈率10倍，市賬率:0.5，市值1700億。五年平均市賬率為0.7。現價低估40%。

通道位置：+2sd=66, +1sd=58, TL=50, -1sd=42, -2sd=34，波幅：94%

時機分析：上升期

主要風險：誠哥和鉅哥不可取代。息率稍低，要靠賺價差。

香港電訊 SS

股息政策：基本上賺1元派1元，100%分派；息率6.4%

估值方面：現價11，市盈率16倍，市賬率:2.2，市值840億。五年最高市盈率為19，最低13，平均為16。五年平均市帳率為2.2，現價估值合理。

通道位置：+2sd=13.5, +1sd=12.5, TL=11.5, -1sd=10.5, -2sd=9.5，波幅：42%

時機分析：上升期

主要風險：超過400億負債，利率上升就煩。有考慮過換馬至1883。

載通

股息政策：多賺多派少賺少派的悶股，息率3%

估值方面：現價15，市盈率4倍，市賬率:0.6，市值70億。五年平均市帳率為1。現價低估60%。

通道位置：+2sd=28, +1sd=24, TL=21, -1sd=18, -2sd=14，波幅：100%

時機分析：上升期

主要風險：龐大的固定成本(工資和燃油費用)限制其經營的彈性，獲利能力並不穏定。只適宜在低潮時買進。

優先增持6只收息股 (2021.03.24 -- 第38日)

調整市最好做嘅事就係準備購物清單。 睇返我自己嘅主力收息組合，佔比少於2%嘅股份多達10只以上。它們會是我優先增持的對象。 而以下的股票更是優先中的優先，排名不分先後主要看哪只先到價,和到時恒生指數的相對位置而決定。 

新鴻基地產 108-104

粵海投資   13-12 (估值update@14 Apr 2021: 個人覺得貴過中電，不太合理。調低買入價為11-10.5元)

恆生銀行 138-130

越秀交通基建 4.6-4.4

中國海洋石油 7.4-7.1

領展 66-63

阿里巴巴 213-208

阿里巴巴是倉內沒有股息收的股份。買入它之前，腦交戰左兩次。 第一次是螞蟻上市失敗跌到220時，交戰結果:不應買入。 第二次是近期傳中央又打壓它，跌近220，又腦交戰，最後決定買入。 我想它會是唯一，不會有第二只了。這次我實際想增持的股票遠遠多於上述幾只，到時有買賣的時候可能也會另文分享。  

最後又戴下頭盔：股市裏什麼都可能發生，大家要有兩手準備同量力而為，而我保留執不執行，和什麼時候執行上述計劃的最終權利。

楷弟鉅哥輪住送錢，點做好? (2021.03.20 -- 第34日)

剛剛遇著啱啱，電盈同長實我都有貨。 楷弟係上年10或11月正式用5.2同我買左3199股電盈，(我係揀左賣晒40000股俾佢，但最後只係按比例賣得果3199股) 之後我係4.4買返，即係佢送左2559蚊. 但其實佢係8-9月時就宣佈左件事。當時可能工作太認真，未有空閒細想，其實係我反應慢，呢點不能否認。以加諗返，我應該係5蚊邊係市場上先行賣出10000股先。不全部賣晒的原因是怕佢有後著，之後送更大的厚禮。同埋佢本身用來收息都有7%,持有都不錯。大家可以睇下圖. 

週線圖長期在4-5之間徘徊，好適合炒下波幅，不過要够耐性。

跟住係當時消息剛公佈時的市場反應(日線圖)

今次輪到鉅哥又準備送返小小俾我，按上次經驗佢會用51蚊同我買560股長實(大約8-9%持股比例)。今次我應該點做好? 大家又睇下圖先. 

週線圖顯示長實已轉勢，中長線升的機會應大於跌。但係50蚊附近應有不少阻力。最簡單做法係50附近賣減2000股先，留4500股睇下佢有冇後著，例如私有化? 不過主觀認為一年半載內應該不會有事發生。 另外佢的股息並非吸引，買入佢主要是見上年密密吸貨，跟機小小。 照計有錢賺，是可以一次過賣晒。 心大心細，今個weekend睇下有冇比較好的換馬對象，諗唔到就賣2000股先。希望下星期一佢仲可以企係50樓上俾我賣啦。(又係反應慢)

 

下面就是日線圖，一個２蚊大裂口上去，睇怕返補機會不少。 

歡迎大家留言分享你地的諗法。

後記: 有興趣看我最後到底怎麼做，可以看這篇:

收錢先: Short Call 長實@47 (2021.03.22 -- 第36日)

買入中海油883 (2021.03.19 -- 第33日)

國內三大油公司之一，市值3700億，大型央企。2019年油價係60-70之間時，賺682億，對應發行股數446億，每股盈利:1.53。對應現價:8.4, PE是5.5，PB是0.75，股息分派:0.78，分派比率:50%，股息率是9%。2020年油價跌到媽媽聲，我唔識估，但都應有錢賺。2021年初油價己回到50-60之間。以呢個水平估2021可賺580億，每股盈利:1.3，每股派0.65，息率是7.7%。就咁睇收息都幾好。當然油價可升可跌，呢個係風險也是機會。跟住睇下圖先。

股價係一個底部(7至10之間)的收集型態，距離趨勢線(12)仲有好遠，即有排都不能確認轉勢。買突破的話下次穿10可再試，不過我自己不仲意等買突破,反而中意趁低收集。 最理想當然是貼近7蚊。不過貼近8蚊都照殺,今日買入第一注。

如果過兩天貼近7蚊邊再買第二注。哈哈...其實我炒股咁多年都未試過咁認真。我諗我每次想買野之前就打篇文先，持續下去應該會有進步!!

2021年恒指預設情景 (2021.03.17 -- 第31日)

對於收息組合而言, 我基本上係浄買入. 所以恒指的高低並不是我關心的直接對象. 但是它却在無形中影響我對收集收息股的出價. 如果我預設恒指今年創新高,則出價會比較進取. 反之,則會比較保守. 關於這一點明顯是自己投資道行未到家,下次寫一篇深入探討下人性. 既然現在是這樣, 我應該將各種預設寫出來加以审視,以避免一心根據自己認為可能性最高的假設進行買賣.因為自己認為自己認為的東西很多時候都是在無形中被植入的. 例如我為什麼總是覺得今年恒指會創新高,並因此而出價比較進取呢? 其實總有其他可能性,例如大跌或橫行,但自己好似完全無視其他可能性,並為其做好準備. 

預設一: 恒指大升創新高至33500以上 (40%)

理據一是美國瘋狂放水，又2.3萬億，又1.9萬億，又來2.9萬億；二是憧憬疫苗開始接種，疫情趨於受控。 三當然是Trump Trump冇機會亂出招. 

預設二: 恒指高位橫行，例如28000至32000 (30%)

理據可能是新經濟股估值太高，估值下調，但舊經濟股受惠疫情受控憧憬，估值上調。此消彼長之下，恒指維持高位28000至32000橫行格局

預設三: 恒指高位大跌6000點至25000 (20%)

理據可能是新經濟股及數字資產泡沬暴破，拖累環球股市大幅震盪。 又或者疫情居高不下，人們對疫苗失去信心等，繼續累拖經濟表現。 

預設四: 恒指高位大跌10000點至21000 (9%)

理據可能同上，但是震盪更巨大

預設五: 恒指出現大股災，21000點都穿埋 (1%)

理據可能是世界大戰，外星人攻擊地球等？

根據以上五種預設情影發生的機率（好主觀的），似乎在28000左右買貨嬴面有70%，而等到25000先買的嬴面有90%。 而要小心的是恒指不跌落28000俾你買貨的可能性都不低，有40%以上的機率。至於大瀉到21000的可能性是小但也是有的。 如果要根據以上情影進行買賣，最好的工具會是恒指ETF(2800,2833) 或MPF帳戶內的恒指基金. 因為恒指自從加入大量新經濟股後，個別股份,甚至於其成份股的走勢相關度都大大減低。

後記:以下這篇文章是最新的update，有興趣可以參考下。 

最新發現: 恆指不日下挫至26000 (2021.03.21 -- 第35日)

學習看公司年報 (2021.03.15 -- 第29日)

自己炒股票都有二十年以上，說來慚愧，從未看過公司年報，也不懂從何看起。 當然也因此年年都要交點學費。 2018年睇到網友Forest兄以股息建構一年12個月的被動收入。 

http://forestcapitalholdings.blogspot.com/

我也以此開始慢慢建立一個以股息收入為主的投資組合，中間有不斷優化， 但這幾年組合表現強差人意，不過自己感覺好踏實。 好多謝Forest兄網誌之啟發，可惜現時己不能再時時閱讀Forest兄之文章及功課。倍感可惜！學懂看年報多了解自己投資的公司，是我未來必須學習的一門功課。 

感覺踏實的股息收入

2019年: 110,816

2020年: 164,579

2021年: 只會增加不會減少,因近期再加入不少股票

感覺好難捉摸,分分鐘都係度變動的組合帳面虧損在這一刻是188,903。要不是近一個月傳統收息股大幅反彈，組合帳面虧損一度超過500,000。 縱使如此，組合三年的金錢回報都只是86,492 (110816+164579-188903)，仲衰過將錢放係Mortgage Link入面。 

由此可見這幾年投資收息股是幾咁令人沮喪，話雖如此，我仍然會堅持下去，因為收到股息的感覺真係好爽，好實在，當然如果帳面能錄得盈利既話就更好啦，但是後者並非投資者可以控制，只能相信長線投資同均值回歸。我擔心的風險反而是未來有一日突然有個打巴仔話香港要收股息稅，咁就真ＰＫ啦。你收十萬，佢要收你三萬，咁就收皮啦。 

最後希望Forest兄能繼續分享！如果是因為介意Hater言論的話，大可以只邀請志同道合的人。 呢度就有一個忠實鐵粉。